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       出品：新浪财经上市公司照顾院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　本年上半年，券商投行业务收入举座下滑幅度较大。在这轮IPO逆周期调遣中，不少中小投行的衰竭或是长久性以致永恒性的。现在，华安证券、山西证券、华夏证券、东兴证券、华西证券、国元证券等券商的投行分部利润如故聚首为负。

　　其中国元证券的投行业务不仅濒临事迹压力，近日公司认真投行业务的总裁助理、原投资银行部总司理王晨已被带走走访。贵府娇傲，国元证券在审的几家IPO姿色，皆有王晨的署名。况且国元证券多家保荐姿色中有王晨、高新、蔡咏等身影或印迹，被质疑是否存在“带病闯关”及利益运送。

　　国元证券近三年保荐到手的IPO姿色，存在部分超募资金越高、收费越高的姿色股价跌幅越大、事迹降幅越大以致赔本的情况。在高市盈率、高价刊行下，上市公司取得多半募资，原始激动赚得盆满钵满，保荐机构收取多半承销用度以致通过提前突击入股、转融通等形势取得暴利，而相关中小投资者却损失惨重。

　　问题IPO姿色浮现机要关联方身影  高新王晨等前高管或违纪入股

　　近期，国元证券原认真投行业务的总裁助理、投资银行部总司理王晨已被带走走访。在此之前，王晨的“老指导”、国元证券原副总裁高新被走访。据悉，王晨被走访即是因为其与高新一同违纪入股了IPO姿色。

　　至于王晨违纪入股哪个IPO姿色，现在的公开信息并不成给出服气谜底，也有可能是在审的IPO姿色，也有可能是之前上市的姿色或裁撤的姿色。

　　国元证券裁撤的IPO姿色中，2024年4月份裁撤的合肥芯谷微电子股份有限公司（下称“芯谷微”）的激动中就有高新的身影。

起首：天眼查

　　招股书娇傲，芯谷微的激动中有嘉兴悦时景和创业投资结伙企业（有限结伙）（下称“嘉兴悦时景和”）、合肥悦时景晖股权投资结伙企业（有限结伙）（下称“悦时景晖”），而嘉兴悦时景和、悦时景晖的激动包括宁波悦时投资结伙企业（有限结伙）（下称“宁波悦时”），宁波悦时的实控东谈主为高新。

　　除了芯谷微，高新通过旗下基金投资的拟IPO企业还包括上海百英生物科技股份有限公司、合肥恒鑫活命科技股份有限公司、中鼎恒盛气体拓荒（芜湖）股份有限公司、池州华宇电子科技股份有限公司、南通冠优达磁业股份有限公司等。

　　在国元证券已保荐上市的IPO姿色中，峆一药业也有高新的身影。IPO呈报时，高新适度的赣州悦时景明投资结伙企业（有限结伙）（下称“赣州悦时”）合手有峆一药业100万股股份，占总股份的3.33%，是峆一药业刊行前的第六大激动。由于招股书等公开信息莫得线路赣州悦时的入股价钱，故无法得知高新通过股权投资浮盈比例。

　　除了王晨、高新等个东谈主被质疑违纪入股，峆一药业现激动中还有国元证券关联方安徽国元创投有限包袱公司（下称“安徽国元创投”，现更名为安徽联元创投有限包袱公司）。

　　值得一提的是，安徽国元创投在2011年景随即，安徽国元金融控股集团有限包袱公司（下称国元金控）是第一大激动，合手股比例为39.13%。现在国元金控的合手股比例降至33.33%，深圳市中投投资控股有限公司（下称中投投资）为安徽国元创投第一大激动，合手股比例为55.56%。

　　贵府娇傲，国元金控是安徽省政府适度的投资公司，亦然国元证券的控股激动。而中投投资的激动有两个，辞别是蔡权（合手股99%）、蔡炳育（合手股1%）。

起首：天眼查

　　值得一提的是，国元证券前董事长蔡咏被媒体报谈于2023年头被当地纪检部门带走走访，现在对蔡咏的走访也无公开发达。蔡咏是国元证券元老级东谈主物，1993年加入国元证券前身安徽省海外相信投资公司，2001年参与创立国元证券，历任总裁、董事长，并于2020年1月退休。

　　试问，安徽国元创投的本体适度东谈主蔡权、蔡炳育是否与蔡咏相关联？

　　除了峆一药业，在国元证券保荐的其他已上市企业中，也平常出现安徽国元创投的身影，如合肥高科、华业香料等。

　　华业香料被投资者平淡质疑。2020年9月，华业香料四闯IPO终于到手，募资2.67亿元，国元证券取得2580万元承销保荐用度。

　　上市往时，华业香料扣非归母净利润为0.23亿元，同比下降44.51%;2021年，华业香料扣非净利润为0.11亿元，同比下降近50%；2023年，华业香料径直转亏。

　　据华业香料呈报材料，安徽国元创投2015年9月17日以2160万元取得了华业香料300万股股权，每股7.2元。2016年6月22日，华业香料初度报送IPO呈报稿。

　　设施2024年上半年年末，安徽国元创相投手有的华业香料股份数目为221.53万股，较入股时减合手了78.47万股。据投资者统计，安徽国元创投通过减合手套现的浮盈比例朝上了300%。

　　在华业香料冲刺IPO的流程中，还发生过小插曲，2017年4月安徽证监局对华业香料那时的两位保代出具了警示函，原因是对刊行东谈主关联交往情况的遵法走访不到位，未能充分扩充用功尽责义务。

　　好多投资者质疑，为何安徽国元创投不祥在国元证券保荐之前，就不错“踩点”入股华业香料？为何华业香料三战三败IPO后，国元证券为何仍要保荐？尤其是两位保代遭罚后，也莫得窜改国元证券的遴选。此外，安徽国元创投为何要引入蔡权、蔡炳育适度的中投投资？

　　那谁是安徽国元创投投资华业香料的最大受益者？谜底是安徽国元创投最大激动蔡权、蔡炳育。而华业香料冲刺IPO时代（2016-2020年），蔡咏于2012年8月——2020年1月时代任国元证券董事长。

　　在审姿色疑窦重重  保荐确认还有王晨签名    

　　设施现在，国元证券在审的IPO保荐姿色共有5家（以交往所受理为规范），辞别是合肥科拜尔新材料股份有限公司、黄山谷捷股份有限公司（黄山谷捷）、淮南万泰电子股份有限公司、中盐安徽红四方肥业股份有限公司、安徽久易农业股份有限公司（久易股份）。

　　由于前期被带走走访的王晨是国元证券投行部分认真东谈主，因此这几家在审IPO姿色标保荐确认中还有王晨的签名。

　　此外，国元证券保荐的这几家IPO姿色颇受质疑，如黄山谷捷上市前职业绩“变脸”，其在招股书中示意，公司字据本体商量情况和在手订单，测算瞻望2024年1—6月买卖收入为2.98亿元、较2023年1—6月同比下降13.07%至9.86%；包摄于母公司总共者的净利润为5700万元至5900万元，同比下降15.00%至12.02%。

　　此外，黄山谷捷还存在诸多信披问题，如公司高管经验线路信息与其他公开信息矛盾；上市前分成又募资“补血”等。国元证券在尽调核查流程中，还被交往所指出“对刊行东谈主职工合手股平台结伙东谈主出资起首核查不充分”。

　　国元证券在保荐的久易股份在恢复交往所问询中还存在漏答的问题，交往所指出久易股份和国元证券“未对上次问询中部分问题所触及更新后确认期的情况进行齐全分析”。

　　久易股份主买卖务为农药原药及制剂的研发、分娩和销售，主要居品为丙硫菌唑、环磺酮、烟嘧磺隆和苯磺隆的原药及制剂。久易股份2023年6月过会后的第一个司帐年度，即2023年，营收和净利润便双双下滑。

　　除了事迹问题，久易股份确认期内还存在信披违纪、2东谈主归天2东谈主受伤的安全事故、产能诈欺率低仍募资扩产、研发用度占比落伍同业中枢居品依靠外购专利等问题或质疑。

　　国元证券保荐的已上市姿色中也存在诸多质疑，如部分超募资金越高、收费越高的IPO姿色股价跌幅越大、事迹降幅越大以致赔本。

　　2022年8月29日，恒烁股份在国元证券的保荐下到手登陆科创板。上市往时，恒烁股份终了扣非归母净利润0.04亿元，同比下降97.35%，若不是靠着多半募资吃利息，恒烁股份差点上市往时就赔本，国元证券也幸免了处治风险，详见《国元证券客岁IPO业务保荐失败率超80%，多家高佣金姿色上市不久便赔本》等著作。

　　2023年，恒烁股份径直多半赔本1.92亿元。而在上市前的2020年和2021年，恒烁股份的扣非归母净利润同比辞别增长221%、819%，指数级增长，可上市往时齿迹“大变脸”、第二年转亏。

　　靠着呈报IPO前净利润增长十几倍以及较高的刊行市盈率，恒烁股份募资13.45亿元，较预期超募4.56亿元，公司及原始激动赚得“盘慢钵满”，国元证券也将1.09亿元承销保荐用度收入囊中。

　　但是，事迹暴跌利润赔本的恒烁股份，股价通盘下降，设施9月22日股价较刊行价跌了68%，高位购买公司股票的投资者苦不可言。上市首日，恒烁股份股价径直大幅破发25%，高价认购新股的投资者及报价基金公司的基民亦然“哑巴吃黄连”。

　　国元证券保荐的巨一科技，在高刊行市盈率的加合手下募资15.76亿元。但公司上市两年就赔本，股价在经历了小幅飞腾后通盘下降，设施9月22日股价较刊行价下降65%，投资者承受多半赔本之痛，而国元证券7,695.88万元的佣金收入涓滴不受影响。

　　国元证券保荐的芯导科技，2021年12月登陆科创板，在高市盈率的助力下募资20.22亿元，超募13.87亿元，是国元证券近13年以来超募资金最多的姿色，国元证券也凭借这一单姿色取得公司历史上一单IPO姿色收费最高的1.75亿元。但是，芯导科技股价在上市首日事后亦然跌跌抵制，设施9月22日，公司股价较IPO刊行价下降57.78%，接近六成。

　　聚首19个月IPO承销收入为0  投行分部利润聚首为负

　　本年上半年，国元证券投行业务收入为0.62亿元，同比下降39.02%；投行分部利润-0.16亿元，较客岁上半年下降401.10%，由盈转亏。事实上，国元证券2023年全年的投行分部利润也为负值，为-0.89亿元。

　　国元证券示意，本年上半年投行收入下降主要为证券承销业务净收入减少所致。本年上半年，国元证券证券承销业务净收入为0.37亿元，同比下降54.38%。

　　具体而言，国元证券IPO承销业务收入下滑较大。2023年上半年，国元证券完成1单IPO姿色，取得1,204.85万元承销保荐佣金收入。本年上半年，国元证券IPO承销业务“交白卷”。事实上，自客岁2月份以来，国元证券如故聚首19个月的IPO承销业务收入为0。

起首：中证协官网

　　按照中证协“撤否比率=（裁撤姿色数目+否决姿色数目）/（裁撤姿色数目+否决姿色数目+上市姿色数目）”的公式推断，国元证券2023年2月于今的IPO姿色撤否率为100%，因为上市姿色为0。

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